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国内宏观：上周公布5月通胀数据。CPI小幅回升，PPI总体回落，数据不及市场预期。CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%。

PPI同比下降4.5%，环比下降0.9%。CPI方面，食品同比1%，鲜菜、水果等价格回升对冲猪价下滑，带动同比回升较大。服务消费同比0.9%，环比-0.1%，表明服务消费的脉冲效应拉动逐渐乏力，居民收入下滑，失业率高企等长期问题逐渐凸显，小长假带动消费相对有限，“穷游”现象明显。PPI方面，需求下滑使上游产品相对同质化的行业利润被大幅挤压，5月螺纹、柴油、铜、化工品、动力煤等商品价格滑落明显，对PPI形成了较大拖累。总体而言，近期国内外需滑落以及内生动能不足在价格指数上有较为充分的体现，通胀数据持续不及预期也打开了政策的预期和空间，市场进入弱势需求与政策预期的博弈中，对于下滑的需求数据本身反映略有钝化，短期关注6.15号的5月经济数据所隐含的需求成色以及MLF的操作。

海外宏观：北美方面，周三，由于通胀及经济过热，加拿大央行超预期加息，这是继1月央行宣布暂停加息后的重启加息行动。加拿大央行此次暂停加息后重启加息，使得市场进一步“确定”美联储的加息路径——跳过6月加息，7月继续加息。

然而，上周初请失业金人数超预期增加，显示就业市场周环比降温，美指走弱，不确定性再增，市场等待下周公布5月CPI数据做进一步指引。另外，美国4月工厂订单主要受到国防类和运输类订单的提振，但除开国防类和运输类订单的表现仍然疲软。由于需求不足，5月服务业PMI降至50.3，这与上周公布的制造业PMI数据较为吻合，需求下降，但与此同时利好通胀降温。欧洲方面，欧元区GDP连续两个季度收负，细分来看，高通胀与不断上升的利率正拖累欧元区支出，但欧洲央行行长拉加德本周一表示，欧元区价格压力依然强劲；受能源价格下跌、供应瓶颈缓解以及对企业和家庭的财政支持，经济有一定支撑。

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